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香港引進內(nèi)地企業(yè)赴港以H股形式上市已經(jīng)有超過10年的歷史，截至目前，共有117家登陸H股市場。2006年中期以來，隨著中國股市股改的完成，A股市場逐步走向成熟，且受到愈來愈多資金的青睞，這使很多大型優(yōu)質(zhì)的H股上市國企坐不住了，紛紛打起“回娘家”的主意，而大唐發(fā)電、廣深鐵路、中國人壽和平安保險更是已經(jīng)成功登陸A股。而據(jù)有關(guān)報道，交通銀行，中移動，中海油，首都機場，中國鋁業(yè)，濰柴動力等這些優(yōu)秀企業(yè)也正籌措回歸A股市場⋯

我們發(fā)現(xiàn)，在H股上市的企業(yè)，特別是上市金融企業(yè)，幾乎都有一個成熟的并被國際資本市場認可的股權(quán)長期激勵計劃。實施股權(quán)激勵制度對改善一家上市企業(yè)的經(jīng)營及樹立市場形象，以及贏得投資者的信心是十分有益的。那么，在這些企業(yè)回歸A股市場后，他們在運用這個“經(jīng)營管理的助推器”時，會基于A股的狀況發(fā)生哪些變化嗎？

華信惠悅對2006年
H股市場高管薪酬的調(diào)研顯示，幾乎所有擁有長期激勵計劃的國內(nèi)公司都選用了“股票增值權(quán)”的形式，也就是公司用現(xiàn)金的方式向行權(quán)人支付的股價超過行權(quán)價的部分的收益的一種工具。之所以普遍采用這一方式，主要是由于我國舊的《公司法》對職工持股的限制，以及外匯出入境的管制，這導(dǎo)致基于真實股票的權(quán)益支付的激勵工具，例如股票期權(quán)，限制性股票等，操作起來十分復(fù)雜，因此并沒有被廣泛采用。

回歸A股后，所有上述限制都不再存在，企業(yè)可以選擇的長期激勵工具的范圍擴大，如股票期權(quán)，限制性股票，股票購買計劃，利潤分享股票計劃等等都進入了企業(yè)的視野。事實證明，公司想通過長期激勵計劃達到的目的往往并不單一，而每種計劃工具都有其一定的局限性，一種工具不能完全滿足公司的全部要求。比如股票期權(quán)比較適用于處于高速成長期的企業(yè)，而限制性股票對于已經(jīng)處于平穩(wěn)發(fā)展期的公司，股票上升空間不大的企業(yè)相對合適。因此，H股企業(yè)在“回歸”時，如能考慮采用長期激勵計劃組合的方式，在遵循企業(yè)整體的薪酬戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，將不同的工具配合使用，揚長避短，打出“組合拳”，才能實現(xiàn)長期激勵的最佳效果，這也是國際上一種常見做法。同時，為了進一步完善長期激勵計劃，企業(yè)還應(yīng)考慮到以下幾點

定期檢驗，讓計劃時時“保鮮”

研究如何使長期激勵計劃協(xié)助企業(yè)激勵員工，不受行業(yè)周期影響，成功避開波谷，以及突出企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略重點部署將成為一個備受關(guān)注的問題。我們在國際市場實踐中發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)在每隔大約3年的時間內(nèi)將會檢視其長期激勵計劃的有效性，并根據(jù)檢視當(dāng)時的戰(zhàn)略側(cè)重點的不同以及經(jīng)營環(huán)境的改變，對計劃進行修正或推出新的計劃。

激勵人員范圍的確定要考慮成本因素

股權(quán)激勵計劃的范圍向組織內(nèi)部滲透，有利于組織中的激勵文化培養(yǎng)以及公司治理水平的提高。但對于由此帶來的成本的增加，公司是否能夠承受呢？特別是將績效指標(biāo)作為行權(quán)解鎖條件時，激勵計劃的成本問題會反過來影響行權(quán)條件的達成。因此，公司在計劃設(shè)計時，應(yīng)當(dāng)提前對此影響做出測算。

注重激勵和約束的配合

根據(jù)現(xiàn)在已推出的長期激勵計劃，有的計劃比較重視約束機制，但忽略了實際激勵效果，也就是說有些公司的長期激勵計劃，畫的餅比較誘人，但要吃上很難。很多公司把計劃做得很復(fù)雜，限制嚴(yán)格，作為薪酬的一個部分的長期激勵計劃收益要沖破重重關(guān)卡才能實現(xiàn)。當(dāng)計劃參加者發(fā)現(xiàn)有些績效指標(biāo)的達成難度太大，根本無法由此獲得計劃收益，反而會挫傷他們實現(xiàn)績效目標(biāo)的決心，致使計劃的激勵效果大打折扣，甚至?xí)�起到反效果�?br />
關(guān)注外部反映和媒體效應(yīng)

一個公司的長期激勵計劃似乎跟公司內(nèi)部關(guān)系更密切一些，但是外部對此激勵計劃的反映將會影響到激勵效果以及企業(yè)形象。尤其是對上市公司，媒體對此激勵計劃的評論將會影響到公司股價的表現(xiàn)－這反映了股東對激勵計劃的信心。所以，公司在量身定制股權(quán)激勵計劃時，應(yīng)當(dāng)重視與員工、市場和投資者溝通，這樣計劃整體效果才會表現(xiàn)得更加完美。

股權(quán)激勵去年第一次在國內(nèi)市場出現(xiàn)，它的意義不僅僅體現(xiàn)在上市公司對高績效和股東高收益的追求，而更應(yīng)當(dāng)看到這是公司治理理念的進步、一個市場的進步。目前已在H股市場上市的國內(nèi)企業(yè)通常是業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿，其回歸A股必然對市場造成巨大影響。雖然這些“H轉(zhuǎn)A”公司必然會將H股市場的成功做法帶回，但隨著A股市場的政府監(jiān)管深度及力度在不斷增強，投資者也經(jīng)過多年的市場洗禮后而愈發(fā)成熟，這將令“H轉(zhuǎn)A”公司的A股股權(quán)激勵計劃備受關(guān)注。因此，為了讓新的股權(quán)激勵計劃易于獲得監(jiān)管機構(gòu)及市場的認可，使其發(fā)揮最大的效用，尋求外部咨詢機構(gòu)的專業(yè)建議和市場經(jīng)驗也是公司在設(shè)計新計劃時值得考慮的一個方面。